شهدت أسهم قطاع تكنولوجيا المعلومات الهندية ارتفاعاً إلى أعلى مستوياتها خلال خمسة أسابيع، وسط موجة من إعادة توزيع رؤوس الأموال بعيداً عن أسهم الرقائق والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي المرتفعة التقييمات. غير أن هذا الارتفاع لا يعكس تحسناً جوهرياً في أساسيات القطاع، بل يمثل تحولاً مؤقتاً في تفضيلات المستثمرين.
صعد مؤشر Nifty IT بنحو 16.5 في المئة خلال يوليو الماضي، متزامناً مع عودة المستثمرين الأجانب إلى الأسواق الهندية. لكن القطاع كان قد عاني من سبعة أشهر متتالية من الأداء الضعيف قبل ذلك، وانخفض المؤشر بنسبة 27 في المئة منذ بداية السنة حتى أوائل أكتوبر. التقييمات الحالية وصلت إلى أدنى مستوياتها منذ بداية جائحة كورونا.
التفاصيل
النتائج المالية للشركات الرائدة تعكس الضعف المستمر. شركة Tata Consultancy Services (TCS) تجاوزت توقعات نمو الأرباح، لكن نمو إيراداتها الفصلي بلغ نصف في المئة فقط بالعملة الثابتة. العملاء يستمرون في توخي الحذر وتأجيل مشاريع التكنولوجيا الاختيارية، مما يشير إلى أن القطاع قد يدخل عامه الرابع على التوالي من النمو الضعيف.
الذكاء الاصطناعي نفسه يشكل تهديداً مباشراً على نموذج الإيرادات التقليدي لشركات الخدمات الهندية. الشركات تحتاج الآن إلى الذكاء الاصطناعي للفوز بالعقود، لكنه يقلل قوة التسعير ويضغط على حجم الأعمال. التقديرات تشير إلى أن ما يسمى بـ الانكماشية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد تؤدي إلى خفض يتراوح بين 3 و3.5 في المئة من إيرادات القطاع خلال السنوات المالية 2027 إلى 2029، أي أكثر من 10 مليارات دولار سنوياً.
الضغوط المتعددة الأوجه
القطاع لا يواجه فقط تحديات الذكاء الاصطناعي. قيود التأشيرات الأمريكية قد تضيف 100 إلى 250 مليون دولار إلى تكاليف كبرى شركات التكنولوجيا الهندية، بما يعادل حوالي واحد في المئة من إيراداتها. التوترات الجيوسياسية وتراجع الإنفاق المؤسسي يستمران في الضغط على الطلب.
هناك فجوة واضحة بين حجم صناعة تكنولوجيا المعلومات الهندية البالغ 315 مليار دولار وإيرادات مشاريع الذكاء الاصطناعي التي لم تتجاوز 10 مليارات دولار في 2025. بينما يُتوقع نمو إجمالي القطاع بحوالي 6 في المئة فقط، يرجح المحللون أن تنخفض الإيرادات أولاً قبل أن تظهر المكاسب الحقيقية من الذكاء الاصطناعي.
الآفاق المستقبلية
المحللون ينقسمون بشأن الآفاق. بعضهم يرى في تباطؤ تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي فرصة للشركات الهندية للتكيف وتقليل تكاليف اللحاق بالتكنولوجيا. غير أن الإجماع هو أن الارتفاع الحالي للأسهم يمثل ارتداداً تكتيكياً قصير الأجل بدلاً من تحسن أساسي في التوقعات.
رغم ذلك، يرى البعض أن نموذج خدمات تكنولوجيا المعلومات سيبقى قائماً، وأن اضطراب الذكاء الاصطناعي قد يخلق فرصاً أكبر للشركات القادرة على تقديم خدمات التحول الرقمي الفعلية.
